大華繼顯發(fā)布報(bào)告，由于租金下降、提供租金寬減及市場推廣支出增加三倍，九龍倉置業(yè)(01997-HK)購物中心凈經(jīng)營現(xiàn)金流量下降了36%。2020年的租金減免超過20億港元，主要包括基本租金減免，其中約三分之二已在2020年實(shí)現(xiàn)。管理層預(yù)計(jì)，在COVID-19形勢改善之前，將需要減免租金。

管理層指出，盡管租金下降幅度正在收窄，但過去12個(gè)月的租金一直下降，今年可能還會(huì)持續(xù)。但是，有一些積極的跡象，例如時(shí)代廣場的零售額錄得同比正增長，并且一些大型租戶對市場表現(xiàn)出信心(例如Hermes在海港城的商店規(guī)模翻了一番)。管理層還預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候的租金趨勢將有所好轉(zhuǎn)，這與該行的觀點(diǎn)是一致的。

在2020年，管理層將新增藍(lán)籌股投資組合，這些藍(lán)籌股主要包括為價(jià)值及收益持有的房地產(chǎn)股。因此，股票投資組合從2019年年底的41億港元擴(kuò)大到2020年年底的130億港元。其中包括約15億港元的累計(jì)投資收益。九龍倉置業(yè)地產(chǎn)投資的股權(quán)投資也錄得3.57億港元的利潤(同比增長205%)，主要來自收到的股息，約佔(zhàn)其投資組合成本的3%。

管理層已計(jì)劃競標(biāo)中央海港用地，該用地將在6月由政府招標(biāo)。但是，沒有披露太多細(xì)節(jié)，九龍倉置業(yè)地產(chǎn)投資可能會(huì)也可能不會(huì)與合資夥伴競標(biāo)。

該行將2021年/2022年的盈利預(yù)測調(diào)整-3%/+10%，主要是為了考慮到短期內(nèi)租金疲軟及佔(zhàn)用率下降以及2022年反彈加快。由于該行認(rèn)為零售業(yè)最糟糕的時(shí)期已經(jīng)過去，因此該行將九龍倉置業(yè)地產(chǎn)投資由沽售上調(diào)至持有評級(jí)。

一旦遏制了COVID-19大流行并且國際旅游緩慢恢復(fù)，盡管崎嶇，但該行將看到有意義的復(fù)蘇。香港政府暗示，這可能始于與新加坡等某些國家形成的旅行泡沫。該行將目標(biāo)價(jià)定為41.00港元，因?yàn)樵撔袑⑵渑c2021年的股息收益率掛鉤，為4.0%。入市價(jià)為37.50港元。