原標(biāo)題：持續(xù)定向滴灌 央行開展三季度TMLF

7月23日，央行宣布正式開展定向中期借貸便利(TMLF)操作2977億元，操作利率3.15%;并開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元，操作利率3.3%，兩項(xiàng)操作合計(jì)4977億元，與當(dāng)日中期借貸便利(MLF)到期量5020億元基本相當(dāng)，市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性規(guī)模未出現(xiàn)明顯變化。

今年以來(lái)，央行通常在每個(gè)季度首月開展TMLF操作。中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)董希淼認(rèn)為，這一舉措正是央行適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，維持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕的體現(xiàn)。“一方面，‘適時(shí)’意味著貨幣政策會(huì)根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、外部市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以及其他主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策走勢(shì)等因素，進(jìn)行更為靈活的調(diào)節(jié)。另一方面，‘適度’意味著雖然調(diào)節(jié)會(huì)更為靈活、頻率會(huì)加大，但整體的調(diào)整幅度不會(huì)太大。”董希淼表示。

“央行開展2000的億元MLF續(xù)作，疊加TMLF操作規(guī)模，與MLF到期量基本相當(dāng)，因而市場(chǎng)中長(zhǎng)期流動(dòng)性規(guī)模并未出現(xiàn)明顯變化。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，當(dāng)前為重點(diǎn)支持民營(yíng)、小微企業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)，監(jiān)管層將致力以“寬貨幣”推動(dòng)資金向重點(diǎn)領(lǐng)域定向滴灌。預(yù)計(jì)未來(lái)央行或?qū)臄?shù)量和價(jià)格兩個(gè)維度，加大“寬信用”政策實(shí)施力度。

最近，央行開展了一系列流動(dòng)性投放舉措，以對(duì)沖一些短期因素對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的沖擊。7月15日，央行在等額續(xù)做當(dāng)日到期的1885億元MLF操作的基礎(chǔ)上，對(duì)中小銀行實(shí)施增量操作，當(dāng)日累計(jì)開展2000億元MLF操作。7月16日至19日，央行連續(xù)4天分別以利率招標(biāo)方式共開展了4600億元7天期的逆回購(gòu)操作。7月22日，央行再次開展500億元7天期逆回購(gòu)操作，同期并沒(méi)有逆回購(gòu)到期，因而全額實(shí)現(xiàn)凈投放。王青表示，7月稅期高峰過(guò)后，此前市場(chǎng)流動(dòng)性偏緊狀況會(huì)有所緩和，不過(guò)未來(lái)地方債繳款及逆回購(gòu)到期等因素仍可能給資金面帶來(lái)一定擾動(dòng)。

針對(duì)未來(lái)的貨幣政策走向，交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事長(zhǎng)連平認(rèn)為，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，央行仍將堅(jiān)持適時(shí)適度地進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，保持貨幣政策松緊適度，其中包括運(yùn)用各種工具繼續(xù)保持市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，及時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)避免市場(chǎng)波動(dòng)過(guò)大。另外，還將通過(guò)公開市場(chǎng)操作以及結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)實(shí)際利率水平和存貸款利率進(jìn)一步下降，從而滿足國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目和中小微企業(yè)的融資需求。

“一季度，我國(guó)宏觀杠桿率上升明顯，從防風(fēng)險(xiǎn)的角度看，并不支持貨幣政策進(jìn)一步走向?qū)捤?。?dāng)然，存款準(zhǔn)備金率仍然有一定的調(diào)降空間，但定向降準(zhǔn)可能性更大。至于調(diào)降存貸款基準(zhǔn)利率，短期內(nèi)可能性不高。”董希淼表示。(記者 張莫 實(shí)習(xí)記者 羅逸姝)